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创新资格遇阻净资本末席券商加紧再融资

发布时间:2021-01-07 09:55:47 阅读: 来源:花菜类厂家

10月25日,宏源证券(000562)(000562.SZ)公告称,拟下调其定向增发价——从年初预案的每股15.10元调至13.22元,但仍维持不超过70亿元的募资总额。

东北证券(000686)(000686.SZ)则在10月24日发布的三季报披露,“每10股配3股”的配股方案已提交至证监会,正在落实反馈意见;预计募资不超过40亿元。

和中信、海通动辄百亿的“圈钱”方案相比,这两家公司确实“差钱”。

姑且不论它们净资本规模原本在上市券商中敬陪末席;眼见着方正证券(601901)(601901.SH)、西部证券(尚未上市)等券商凭借IPO迎头赶上,更是让这两家倍感危机。

弱市再启融资

箭在弦上,不得不发。

宏源证券公告称,将定增底价调至13.22元/股;但今年2月公布的最初预案中,发行价为不低于15.10元/股,前后缩水达12.45%。

和年初普遍看好增发不同,行业分析师此时趋于谨慎。“由于该方案尚未获得证监会和股东大会的批准,我们暂时不调整盈利预测。”中金公司表示。

三季度成为宏源再融资的噩梦。

资料显示,宏源证券5月实施10派2.63元分红后,将增发价调至14.87元/股;6月29日,证监会受理其定向增发申请。

一个月后的7月29日,宏源证券盘中跌穿15.10元首次增发价,此后便一路走低,迅速将调整后的14.87元抛在身后;10月10日,该股探至13.68元阶段低位,距离13.22元最新定价仅一步之遥。

“发行价下调是市场波动的结果;当前股价定增方案能否最终实施,仍存在不确定性。”一券商证券分析师表示。

东北证券正是前车之鉴。

2008年最早提出150亿元非公开增发,到如今改为40亿元配股,根源就是指数大跌,公司股价接连跳水。

“定增改配股,一是前者参与人数有限,再就是配股定价有更大折扣。”沪上一券商人士点评称。

即便配股,东北证券走得也不顺。

2009年提出的配股方案,却因未能得到监管部门批准而两度延期;今年6月,该公司再发公告,称为保证公司配股方案的连续性,公司拟对配股决议有效期延长一年。“未获批的主要可能是因为它提出的再融资计划比较频繁。”上述人士分析。

东北证券确实着急。统计显示,截至今年6月底,17家上市券商中,其以32.28亿元净资本列倒数第四,仅高于国金、太平洋(601099),及今年8月借壳上市的国海证券(000750)(000750.SZ)。

2009、2010年,东北证券先后从大股东吉林亚泰等三家公司借入9亿元及从兴业银行(601166)(601166.SH)借入12亿次级债,缓解净资本的燃眉之急。

“尽管次级债短期内缓解了公司一定资金困境,但次级债未偿还前,公司必须承诺债权人不实施重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目,限制了公司发展,也阻碍创新业务资格的申请。”宏源证券分析师黄立军表示。

创新诱惑

受困于净资本,宏源、东北只能眼睁睁看着机遇溜走。

其中融资融券从2010年3月开闸,至今参与试点的券商已累计25家;上市券商中,仅东北、国金和国海尚无融资融券牌照。

净资本不足是他们缺席的主因。

去年底,第三批试点券商申请要求中,明确公司最近6个月净资本需在30亿元以上;当时东北证券净资本刚迈过30亿关口,竞争上并无优势。

相比之下,净资本居前的海通、中信和光大已成为融资融券市场主力。截至9月,上述三家的融资融券余额分别为37.04亿元、25.62亿元和24.78亿元,对应市场份额分别为11.03%、7.63%和7.44%。

直投业务上,宏源、东北成立的子公司也同样面临资金缺口:前者注册资本2亿元,后者仅1亿元。

截至目前,金石投资以52亿元注册资金稳居券商系直投公司之首;而净资本充裕的券商也抓紧向子公司注资。8月上市后,方正证券迅速向旗下直投子公司增资16亿元,使其注册资本增至18亿元,将宏源、东北抛在身后。

随着证金公司的成立,转融通业务将成为下一个争夺点。据国泰君安分析师梁静预测,该业务推出后,可给证券行业带来的年增量收入为27亿-45亿元,约占融资融券收入的20%-30%。

但竞争必须有净资本支撑。“证券公司只有具备相当的资本规模,才能在业务资格的获取、业务规模的扩大方面抓住机遇、赢得先机。”兴业证券(601377)首席策略分析师张忆东表示。

如此背景下,宏源、东北对再融资的饥渴不难理解。

按照此前方案,一旦宏源定增募得70亿元,其净资本接近翻倍;而东北40亿元配股计划,最高也可使其净资本规模翻倍,挤入上市券商第二梯队。

券商净资本差距还在拉大。财汇信息统计,2011年半年报中净资本规模超过百亿元的券商共计7家,依次为中信、海通、华泰、光大、招商、广发和国元。

不过,上述排名在三季度全部改变。

先是8月初上市的方正证券(601901.SH)凭借募集56.48亿元,一举使其净资本暴增87.66%至121.55亿元,顶替国元排名第七位;随后广发证券(000776)(000776.SZ)也宣布百亿元定增完成,其净资本规模更新为238亿元,挤入上市券商前三位。

此外,正在进行的西南吸收合并国都,也可能催生另一家百亿券商。“2010年国都证券净资本53亿元,西南证券(600369)91亿元,合并后净资本将达144亿元,排名将从13位升至第6位。”宏源证券分析师黄立军测算。

上市券商忙着融资,其余券商同样不落人后。

正在筹划IPO上市的东方证券,并未放弃向原有股东再融资。

今年3月,东方证券召开临时股东大会,审议并通过2011年度配股方案,拟以2010年底总股本为基数,按“10配3”的比例向全体股东配售,配股价每股4.50元。据此推算,公司配股募资可达45亿元;而2010年底,东方证券的净资本为86.79亿元。

此外,下半年宣布增资的还有华西、金元、东兴、渤海和第一创业。8月29日,第一创业宣布证监会已批准其增资扩股,股本从15.9亿增至19.7亿元;此次增资扩股完成后,公司净资本将超过33亿元。

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