两年前噩梦未必重现

两年前噩梦未必重现

作为大盘长期趋势的重要均线指标，年线的得失至关重要。两年前沪综指跌破年线之后一路溃败，如今再度失守，噩梦会否重现？　　从宏观环境来看，2011年乃至2012年都处于经济增速快速回落的时期。GDP增速在2010年四个季度均位于10%以上的高位，2011年则降至9%以上，且逐季回落；到2012年，增速更是快速跌破9%和8%的关口。而时至今日，尽管经济复苏力度疲弱，低于此前市场预期，但7%附近的GDP增速基本已无继续大跌的可能。股市是经济的晴雨表，在经济基本步入L型右侧之际，指数下跌的空间可能也将较为有限。　　从流动性环境来看，以隔夜Shibor为代表的资金利率目前已经升至2006年10月以来的高位。不过，银行间流动性存在季节性，每年年中、年末资金利率容易大幅波动，近期更多缘于管理层加强了对虚假贸易的监管。而在低通胀背景下，货币政策预计不会进一步紧缩。季末资金需求结束后，货币市场利率或仍将下行。股市流动性则更多受制风险偏好的上升以及IPO的重启，如果没有超预期利好刺激增量资金入市，那么大盘难以从当前的弱势中突围。　　从估值来看，按照TTM法剔除负值，全部A股当前的市盈率在12倍，低于两年前16倍左右的水平；大盘蓝筹股的估值优势则更为明显，当前仅为9倍，两年前则为14倍左右。如果没有新的利空因素出现，比如6月经济数据再度大幅下行，则进一步下跌的空间不大。　　总体来看，大盘目前看不到明确的上涨理由，但进一步下跌的动能或也有限。美梦不必奢望，噩梦或也不会重现，市场更可能进入到一个再次筑底的过程，直至积极信号出现。

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