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PTA长期还看原油脸色

从去年11月中旬以来，PTA市场和原油市场走出了截然相反的走势。到目前为止，PTA0905合约已经反弹20%以上，而美原油同期合约却下降了30%。笔者认为后期两个市场差距将再同时度扩大的可能性已经不大。由于价差的持续扩大企业生产成本开始降低，毛利润大幅提升，预计PTA生产商不会有大规模的减产行为，产能将再次释放，背离或将结束。

成本将主导PTA价格走势

自2008年10月开始，伴随着金融危机的进一步加深，全球主要经济体逐步显现通缩压力，投机泡沫破裂，大宗商品的价格也一落千丈，自从2008年7月中旬攀上每桶147.27美元的历史最高交易记录以来，国际油价已经累计下跌了70%。这期间一系列重要整数关口被相继突破，而未来能源类商品价格只能依赖于全球经济复苏情况而定。目前，金融风暴还未平息，而且正由虚拟经济向实体经济扩散中，实体经济的好坏直接影响需求。由于对需求持续下降的担忧，巴以冲突和欧佩克的多次减产措施，都不能对油价显著走高形成有力支撑。从供需情况看，在目前的基本面下，未来一段时间内原油市场将供应充足，所以下游产品PTA价格的重心也将可能下移。

PTA需求前景令人担忧

今年以来，人民币升值、全球经济下滑、劳动力成本的上涨都给纺织业带来了前所未有的冲击。2009年需求下降已成定局，下游纺织品市场已经进入了“冬季”，终端纺织品销售继续走软，纺织企业在春节期间停机面将更大，下游的需求低迷必然会很快反馈到PTA环节上来，所以PTA行情可能较快时间内出现回落整理，结束背离形态二手烘箱。

虽然2008年国内曾有有大型的PTA生产商发生资金链断熔断机裂，但PTA产能并未发生太大变靠垫化，整个行业经过了大洗牌，新的产能可能将在未来时间内释放，并对以后的PTA市场形成巨大冲击。在目前的形势下的背离使的PTA毛利润远远高于前两年，生产亏损的局面有所缓和，PT都是从去年年底塑料厂开始生产以来产生的A生产商将不会有大规模的减产行为。

支持本轮反弹的很大一个因素就是货源偏紧、贸易商惜售。但最近进口PTA将进一步增加，近期有万吨PTA到港，或将缓解国内供应形势，构成支撑价格的现象或将消失。如果基本面需求仍未见起色其中的话，PTA将会返回下降通道。

技术面分析

全球经济依然处于低迷格局，美原油价格受60日均线压制，近期下降通道依然保持完好，并承压于20日均线，不过下跌走势明显放缓，技术上出现见底形态，油价在振荡中寻求方向性突破。

从技术图形上看，PTA目前只是大跌以后的一种盘整，近期现货的缺乏是这次技术调整的契机，继续走高将面临现货商抛盘压力，因此上涨空间非常有限。短期的背离不可能改变二者长期正相关的属性，或许此时正是入场套利好时机。

结论

综合以上分析，到目前为止全球经济依然低迷，导致原油需求疲软，但是局部地缘冲突风险、非欧佩克对大多数工件的使用无影响组织供应量风险、成本因素导致下跌空间已经不大，这些都随时有可能使油价上升。而PTA是原油的下游产品，最终的成本价格因素受原油影响，长期趋势应该一致，所以短期背离情况不可能保持长久，短期供应的形势一旦缓解，PTA将继续追随原油的走势。

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