分级B暴跌后引发大规模反向套利机会-【zixun】

发布时间：2021-10-12 18:16:51 阅读：次来源：花菜类厂家

分级B暴跌后引发大规模反向套利机会

成也杠杆，败也杠杆。一年来风光无限的分级基金在这一轮去杠杆行情中伤情严重，最令市场恐慌的莫过于分级B净值暴跌引发下折，让一些投资者损失惨重，如转债进取跌幅一度超过80%。

一时间，“下折”仿佛成为魔咒，使得B份额遭到大面积的恐慌性抛售，导致分级基金整体出现较大程度的折价。这也引发一周来大规模的反向套利行为，数据显示，上周分级基金总份额缩水620.09亿份，缩水比例达到32.8%。

“谈B色变”

因为带有杠杆属性，“上涨中贪婪、下跌中恐惧”的人性在分级基金这一工具性品种于暴涨急跌的行情中被尽情地诠释与演绎。

特别是6月15日以来的这轮暴跌，将分级B在连续暴跌下的魔鬼一面充分展现，投资者在一夜间损失40%后，一时间市场“谈B色变”，下折这一本属于保护性措施的条款，却也被误认为是灾难的根源。

如果没有这次暴跌，配对转换机制下不断涌现的套利机会正吸引着越来越多的分级投资者入场，分级基金的规模随着行情水涨船高的局面也会延续下去。

大爆发始于2014年的12月份。同花顺iFinD数据便显示，今年上半年，分级基金总规模从1947.52亿元增加至5124.57亿元，上涨超过1.6倍。

统计显示，今年上半年共发行了59只分级产品，6月份最为密集，14家基金公司集中发行了27只分级产品，工业4.0、国企改革、互联网等风口行业颇受基金公司青睐。

正当分级基金大跨步向前时，A股遭遇到前所未有的暴跌，在这一轮去杠杆行情中，1∶1的分级B份额同样未能幸免。按照分级基金合同的下折触发条款，当B份额净值跌到0.25及以下时，将会触发下折以保护A份额的权益。在这个过程中，一旦有投资者误买到下折或临近下折的分级B，将会面临40%的亏损。

连日来的暴跌行情下，下折的风险在7月9日这一日被完全释放。当日，多位公募与券商人士紧急呼吁千万不要追高去买有色B、军工B级、地产B、煤炭B、改革B等，因为这些品种将在随后的第二日触发下折条款，不管第二日是否大涨，下折导致的亏损将不可避免。

“那一天我们紧急呼吁，挽救了大概几个亿的资金，但仍有不少投资者未能幸免。”西南一家券商人士告诉记者。

悲剧仍在上演。7月10日，转债进取在触发下折后创下亏损84%的历史惨案，分级B瞬间成了“洪水猛兽”，唯恐避之不及。

“实际上临近下折的B不可怕，亏损严重的根源是溢价过高，像转债那样溢价超过100%问题就会很大。若溢价不高甚至折价，对B份额反倒是利好。”上述西南券商人士表示。

恐慌情绪风险喜好度下降，投资者大幅抛售分级B，分级基金的溢价大幅下滑甚至出现折价，同时，较大幅度的折价也造成了汹涌的套利潮出现。